O Banco BTG Pactual (BPAC11) analisou os números da Qualicorp (QUAL3), em novo relatório que foi publicado nesta quarta-feira (11). Segundo a instituição financeira, a empresa apresentou números fracos no período, o que era previsto pelo banco. Desta forma, o BTG manteve neutralidade para compra de ações, a um novo preço-alvo para 2023: R$ 14,50.

A companhia encontrou uma série de obstáculos, que foram intensificados pela deterioração do resultado ao ano e perdas de beneficiários, em especial no segmento afinidade. A alta rotatividade e tíquetes pressionados na divisão de coletivo com a adesão impactaram a receita líquida e as maiores despesas de PDD contribuíram para reduzir o Ebitda ao ano.

“Mais precisamente, a receita líquida caiu 4% a/a para R$ 502 milhões (em linha). De acordo com nossos cálculos, o EBITDA ajustado (ajustado por -R$62 milhões em amortização de comissões e locações e +R$9 milhões de outros ajustes operacionais) totalizou R$199 milhões (redução de 18% a/a; 2% abaixo do BTG) refletindo um maior reconhecimento de PDDs (aumento de 35% a/a para R$24 milhões) em função dos piores níveis de inadimplência no 1T22, gerando uma margem EBITDA ajustado de 39,5%” informou trecho do relatório.

O lucro líquido após minoritários contabilizou R$ 74 milhões, o que representa queda de 35% a/a. A companhia também anotou o alto valor de R$ 40 milhões em suas despesas financeiras líquidas e contabilizou o aumento de 13% com gastos de depreciação e amortização.

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BTG (BPAC11): redução na base de beneficiários

O banco de investimentos destacou as adições brutas que desaceleraram – 12% no trimestre. Este número representa  115 mil beneficiários no coletivo por adesão, porém a Qualicorp esperava números maiores em sua pasta, entre 120 e 130 mil membros.

“Segundo a empresa, os números fracos foram impulsionados pela sazonalidade desfavorável, juntamente com os impactos da Omicron em sua força de vendas. No entanto, a Qualicorp reforçou seu objetivo de entregar neste ano adições brutas em linha com os níveis de 2021.” explicou o BTG.

As adições brutas foram compensadas pela alta rotatividade no último trimestre, o que levou a contração de 16 mil beneficiários no período.

Novo preço-alvo para ações da Qualicorp (QUAL3)

A companhia registrou R$ 66 milhões em seu fluxo de caixa. Este número representa queda de 60% ao ano, devido a uma maior dinâmica de capital de giro e ao capex alto, de R$ 16 milhões.

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A dívida líquida da Qualicorp caiu para R$ 1,4 bilhão no primeiro trimestre,  porém não houve desembolsos de caixa relacionados a dividendos. Desta forma, a alavancagem financeira foi de 1,4x, contra 1,5x no 4TRI21.

“Após outro trimestre de retração orgânica de membros, crescimento sem destaque da receita e margem EBITDA ajustada pressionada, a estratégia da Qualicorp ainda precisa ser comprovada e validada. Também estamos aproveitando a oportunidade para atualizar nossos números oficiais com o último custo de capital do Brasil, reduzindo nossas estimativas anteriores (reduzindo nossa previsão de lucro de 2022 em 20% para R$ 294 milhões). Como resultado, estamos definindo nosso novo preço-alvo de 2023 em R$ 14,5/ação (vs. R$ 18/ação para 2022 anteriormente)”  finalizou o BTG.