O banco BTG Pactual (BPAC11) recomenda compra para as ações da Santos Brasil (STBP3) após seu acionista de referência, o Opportunity, vender sua participação de aproximadamente 48% na empresa para a companhia francesa de navegação CMA CGM.
Em seu relatório, o BTG calcula um prêmio de 20% sobre o preço de fechamento de sexta-feira (que sobe para perto de 30% considerando ajustes contratuais de preço).
“Com base em nossos números, o acordo implica em 12x EV/EBITDA ou 8,6x EV/EBITDA 2025. A CMA CGM também lançará uma oferta pública para comprar todas as ações restantes sob as mesmas condições”, diz o relatório.
O BTG lembra que a STBP3 está listada no Novo Mercado, tornando o tag-along obrigatório, mas a participação da Opportunity era inferior a 50%, então uma oferta pública não era garantida.
Santos Brasil (STBP3): maior terminal indepentente
A empresa é o maior terminal portuário independente no Porto de Santos, em um momento de capacidade limitada, o que já havia gerado especulações sobre a verticalização das operações há algum tempo.
O fato de a CMA ser a compradora foi um tanto inesperado, já que outros players maiores em Santos eram considerados favoritos, como Maersk e MSC. “Apesar de uma alta de 40% no acumulado do ano, esperamos que as ações reajam positivamente ao anúncio e que os acionistas minoritários aceitem a oferta pública”, avaliou o banco de investimentos.
CMA CGM: líder em transporte marítimo de contêineres
A CMA CGM é considerada uma das principais empresas globais de transporte marítimo e logística, com sede em Marselha, França. Fundada em 1978, a empresa está entre as maiores transportadoras de contêineres do mundo, oferecendo soluções completas de transporte.
A CMA CGM opera uma frota de mais de 500 navios, atendendo a mais de 420 portos em 160 países. Seus serviços incluem transporte de contêineres, logística, gestão de cadeia de suprimentos e operações portuárias. Em 2023, a empresa reportou uma receita de US$ 47 bilhões. A companhia já era cliente da Santos Brasil e administra 29 portos ao redor do mundo, mas atualmente não possui nenhum porto no Brasil.
Em 2020, os portos da CMA movimentaram 7,4 milhões de TEUs, em comparação com a capacidade atual da Santos Brasil de aproximadamente 2,3 milhões de TEUs em Santos.
Entenda a transação
A gestora de investimentos Opportunity anunciou a venda de sua participação de 47,55% na Santos Brasil para o grupo francês, em um negócio avaliado em R$ 6,33 bilhões.
A transação foi feita com base em um valor de R$ 15,30 por ação, embora o montante final possa sofrer ajustes até a conclusão do processo, dependendo de critérios estabelecidos no contrato.
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