A Sabesp (SBSP3) apresentou resultados do trimestre que reforçam o turnaround da companhia, com EBITDA 6% acima das estimativas da XP e do consenso. Apesar do desempenho robusto, os analistas alertam que a surpresa em volumes, embora positiva, não configura uma alteração estrutural nos negócios, mantendo atenção para riscos hidrológicos e projeções de inadimplência.
Segundo o relatório da XP, o “beat” de EBITDA foi impulsionado principalmente por volumes 2% acima do esperado, enquanto as tarifas médias ficaram em linha com as estimativas. “O resultado positivo nos volumes é bem-vindo e ajuda a amortecer eventuais ruídos de curto prazo enfrentados no 1T26, mas não necessariamente indica uma mudança estrutural na operação da companhia”, explicam os analistas.
Do lado de custos, a Sabesp reportou números consistentes com as projeções, enquanto a inadimplência trimestral de R$ 90 milhões ficou significativamente abaixo da expectativa de R$ 171 milhões.
“Observamos um segundo trimestre consecutivo de baixa inadimplência e altas taxas de cobrança, sinalizando potencial redução estrutural das despesas, o que poderia adicionar cerca de R$ 300 a 350 milhões em EBITDA recorrente”, destacam os analistas da XP.
Turnaround da Sabesp indica eficiência operacional consistente
A XP reforça que os resultados fortes não devem ser interpretados como uma mudança estrutural nos custos da Sabesp. “O trimestre indica uma trajetória saudável de eficiência operacional, mas não altera fundamentalmente a base de custos recorrente da companhia”, apontam.
Além disso, o desempenho positivo ajuda a companhia a sustentar um carrego para 2026, protegendo a empresa de impactos potenciais de curto prazo relacionados a riscos hidrológicos. O relatório observa que, embora a surpresa em volumes não seja estrutural, o ritmo consistente de cobrança e baixa inadimplência sugere que a companhia pode manter despesas menores no médio prazo.
No âmbito estratégico, a Sabesp segue bem posicionada para capturar crescimento no setor de saneamento. A XP destaca que os próximos leilões de concessões em São Paulo, bem como possíveis privatizações em outros estados, podem ampliar o alcance da companhia. Dentro da concessão atual, o crescimento contratado prevê multiplicação de 1,6 vezes da BAR entre 2023 e 2033.
“A Sabesp pode rapidamente se tornar a principal plataforma para capturar a tese de crescimento no setor de saneamento no Brasil, especialmente em um momento de queda de juros e interesse crescente de investidores estrangeiros”, concluem os analistas.
