Os resultados do terceiro trimestre de 2022 (3TRI22) para Randon (RAPT4) demonstram que a fabricante de implementos e peças para caminhões tem conseguido manter seu ritmo crescimento, e começou a recuperar as margens, com as divisões Autopeças e Fras-Le compensando a divisão Montadora. A EQI Research mantém as projeções e a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 14,50 para dezembro de 2023.
Apesar disso, o cenário de curto prazo tende a ser mais difícil, levando a volumes mais fracos no ano que vem. Contudo, a empresa tem movimentado investimentos para ampliar sua diversificação regional que devem compensar o momento negativo no Brasil.
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Segundo relatório, a companhia já havia divulgado a receita de R$ 3.055,8 milhões no 3TRI22, sendo 22,9% maior que no mesmo período do ano passado. As receitas da Montadora cresceram 13,1%, refletindo cenário difícil para implementos devido ao desaquecimento do setor de construção e indústria.
Já as receitas provenientes do segmento de autopeças cresceram de 21,3%, com a demanda aquecida e repasse de preços no período. A subsidiária Fras-Le, por sua vez, apresentou crescimento de receitas de 25,4% com desempenho considerado positivo tanto no mercado doméstico como no mercado externo.
Randon (RAPT4): margens começam a mostrar recuperação
No 3TRI22, a empresa registou lucro bruto de R$ 742,4 milhões, em linha com as expectativas da EQI Research e 16,2% superior ao 3TRI21, tendo margem bruta de 24,3%, número que é 1,4 ponto percentual menor do que o observado no mesmo período do ano passado, devido a uma queda na margem bruta da divisão montadora. Isto decorre em função de mudança na postura comercial da companhia visando a recuperação de participação de mercado.
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O ebitda da Randon (RAPT4) foi de R$ 419,3 milhões no período, ficando em linha com o projetado e 5,8% superior ao registrado no 3TRI21. A margem ebitda foi de 13,7 %, 2,2 pontos percentuais abaixo do mesmo trimestre do ano passado, devido aos impactos na margem bruta e maiores despesas operacionais. Contudo, essa margem foi 0,7p.p. superior a observada no 2TRI22, com melhora nas margens de autopeças e Fras-Le.
Já o lucro líquido no trimestre foi de R$ 147,7 milhões, sendo 23,1% abaixo do esperado e 48,8% abaixo do 3TRI21, com margem líquida de 4,8%. Esse resultado é 1,4 ponto abaixo do projetado, em função de resultado financeiro inferior ao esperado.
Resultado neutro, porém curto prazo é desfavorável
Na avaliação da EQI Research, Randon (RAPT4) deve enfrentar cenário mais difícil em 2023, com demanda menor para os segmentos de autopeças e montadora. Essa queda na demanda decorre da menor produção de veículos pesados e menor demanda dos setores industrial e de construção.
“Contudo, a companhia deve começar a ver efeitos positivos dos investimentos nos EUA e com o cenário favorável para a Fras-Le, o que deve compensar os menores volumes nas outras divisões. Além disso, este cenário parece estar mais do que incorporado na precificação da ação, que negocia com múltiplos de 4,6x EV/EBITDA 23P, inferiores à média histórica”, completa a EQI Research em seu relatório.
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