A Moody’s Local Brasil atribuiu rating AAA.br, com perspectiva estável, à nova emissão de R$ 1,75 bilhão em CPR-Financeiras da Klabin (KLBN11), mesmo diante de um nível de alavancagem ainda pressionado após um ciclo relevante de investimentos. A decisão reforça a confiança da agência na capacidade da companhia de sustentar sua qualidade de crédito no curto e médio prazo.
Proforma à operação, a alavancagem bruta (dívida bruta/Ebitda) deve subir de 4,6x para 4,8x. Ainda assim, a Moody’s avalia que o aumento será pontual e não compromete a trajetória de desalavancagem esperada para os próximos trimestres.
A operação será realizada em até três séries, sob regime de garantia firme, e não contará com garantias reais nem covenants financeiros. A primeira série, com limite de R$ 500 milhões, terá remuneração equivalente a 95,50% do CDI e vencimento em abril de 2033.
As demais séries serão corrigidas pelo IPCA, com taxas definidas via bookbuilding, limitadas a 6,79% ao ano na segunda série e 6,84% ao ano na terceira. Os vencimentos estão previstos entre 2036 e 2038, com pagamentos de juros semestrais a partir de outubro de 2026.
Uso estratégico
Segundo a Moody’s Local Brasil, os recursos serão direcionados às atividades operacionais da Klabin, incluindo produção, beneficiamento e industrialização no segmento de silvicultura. A emissão deve reforçar a flexibilidade financeira da companhia, além de alongar o perfil da dívida a custos considerados competitivos.
A agência destaca que a estratégia contribui para atender às necessidades de capital de giro sem gerar deterioração relevante nos indicadores de crédito.
Segundo o relatório da agência de risco, a Klabin mantém uma posição de liquidez considerada excepcional. Ao final de 2025, a companhia possuía R$ 10,9 bilhões em caixa, frente a uma dívida de curto prazo de R$ 2 bilhões, além de prazo médio de endividamento de 7,1 anos.
A estrutura financeira também é reforçada por uma linha de crédito rotativo de R$ 2,8 bilhões, válida até 2030, e por ativos florestais avaliados em R$ 13,2 bilhões, que podem ser monetizados em caso de necessidade.
Fundamentos sólidos
O rating elevado reflete o forte perfil de negócios da Klabin, sustentado por sua liderança no mercado brasileiro de papel e embalagens, escala relevante e diversificação de receitas. O modelo verticalmente integrado garante eficiência operacional e resiliência de margens.
Por outro lado, a exposição à volatilidade do mercado de celulose — responsável por 36% do Ebitda em 2025 — e o elevado endividamento ainda são pontos de atenção no perfil de crédito.
A perspectiva estável indica que a Moody’s Local Brasil espera uma condução financeira prudente, com melhora gradual dos indicadores de crédito ao longo dos próximos 12 a 18 meses. A expectativa é de manutenção da forte liquidez e avanço consistente no processo de desalavancagem.
