A EQI Research iniciou a cobertura de empresas listadas no setor de varejo, com recomendação de COMPRA para as ações de Assaí (ASAI3) e de NEUTRO para as ações de Atacadão (CRFB3). Abaixo, apresentamos as respectivas teses de investimento.
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Setor de varejo: Assaí (ASAI3)
Para o Assaí (ASAI3), a recomendação de COMPRA projeta um preço-alvo de R$ 20,20 para dezembro de 2023, o que representa um potencial de valorização pouco acima de 45% a partir das cotações recentes.
O Assaí negocia atualmente com um múltiplo Preço/Lucro 2024 de 10,5x.é o segundo maior grupo varejista de alimentos do Brasil, com foco exclusivo no setor de atacarejo, que permanece como formato mais desejado pelos consumidores nos últimos anos por apresentar melhores condições de preço.
Como o seu antigo controlador, o grupo francês Casino, se desfez recentemente de suas ações, a potencial volatilidade trazida por uma oferta de R$ 2 bilhões não existe mais e os preços dos papéis podem responder de forma mais adequada aos seus fundamentos.
Segundo o analista Luiz Costa, a empresa hoje apresenta menor pressão por margens no curto-prazo e tem potencial de redução de despesas financeiras com a iminente queda da Selic. “A despesa financeira foi o principal motivo da queda de lucro ocorrida em 2022. Enquanto a despesa financeira representou 1% da receita líquida em 2021, esse índice passou para 1,8% no ano passado”, aponta o analista.
Como fatores de risco para o investimento, o analista apresenta o alto nível de endividamento, além de possíveis alterações nos hábitos de consumo que tornem o formato atacarejo menos atraente e uma potencial perda de benefícios tributários, no médio prazo, com a entrada em vigor da reforma tributária.
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Setor de varejo: Atacadão (CRFB3)
O Atacadão (CRFB3) se tornou o maior grupo varejista de alimentos do Brasil, operando nos formatos atacarejo, hiper e super mercados, com a marca Carrefour, e no formato clube de compras, com a marca Sam’s Club, e vizinhança, com o Carrefour Bairro.
A recente aquisição do grupo Big, consolidada no ano passado, trouxe para a companhia o foco na integração de lojas e no alcance de sinergias operacionais que podem ultrapassar R$ 2 bilhões ao ano.
“Como as margens de curto prazo podem continuar pressionadas pelos custos de integração, além da dinâmica de resultados de serviços financeiros com volatilidade e retorno potencial limitado, optamos por iniciar a cobertura com recomendação NEUTRO”, explica Luiz Costa.
O preço-alvo projetado é de R$ 13,50 para dezembro de 2023, representando um potencial de valorização de 16,9%. O Atacadão negocia atualmente com um múltiplo Preço/Lucro 2024 de 13,2x.
Como riscos, o analista aponta que a obtenção real de sinergias ainda é significativamente inferior ao resultado estimado, das estimadas, a empresa enfrenta níveis altos de inadimplência em sua carteira de serviços financeiros e o atual projeto imobiliário apresenta maiores desafios para monetização.
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