A EQI Research divulgou novo relatório atualizando as estimativas para as empresas de transmissão de energia e mantendo as recomendações de compra para Alupar (ALUP11), com preço alvo de R$ 36 por ação, e Neutro para Isa Cteep (TRPL4), com preço alvo de R$ 27 por ação e para a Taesa (TAEE11), com preço alvo de R$ 38 por ação.
A casa de análise enxerga a Alupar como sendo a melhor alocadora de capital entre as transmissoras, com crescimento em países da América Latina em moeda forte (Dólar), e perspectiva de crescimento de resultados e de pagamento de dividendos no médio/longo prazo. “Vemos a ALUP negociando em uma TIR (taxa interna de retorno) real de IPCA+ 7,5%”, avalia a Research.
Visão das empresas de transmissão
A ISA Cteep, na visão da EQI Research, deverá apresentar grande crescimento devido ao seus investimentos em desenvolvimento de novos projetos e reforços e melhorias. “Contudo, negociando a uma TIR real de IPCA + 7,1% vemos a empresa bem precificada levando em conta a relação risco vs retorno. Existe um risco relevante de revisão dos fluxos RBSE que poderia impactar negativamente a empresa”, completa o relatório.
Por fim, a Taesa é considerada a menos atraente dentre as transmissoras nesses níveis de preço, negociando a uma TIR real de IPCA + 6,6% enquanto os títulos públicos pagam IPCA + 6,11%.
“Além disso, a companhia se encontra com um endividamento elevado (4,3 dívida líquida / EBITDA regulatório) para 2025 e, por isso, sinalizou que deverá reduzir o pagamento de dividendos”, completa.
Retornos baixos
Como mencionado no relatório de início de cobertura, a casa de análise aprecia o setor de transmissão pela sua previsibilidade e receitas protegidas da inflação. No entanto, o segmento de transmissão apresenta retornos inferiores em comparação a outros segmentos de utilidades.
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Na última década, a capacidade de geração de energia renovável cresceu de maneira acelerada e as perspectivas para os próximos anos reforçam ainda mais o cenário de expansão das fontes renováveis, localizadas majoritariamente no Nordeste brasileiro.
“Para garantir a viabilidade desses projetos e a segurança energética do sistema elétrico brasileiro é primordial que a malha de escoamento dessa energia cresça com o desenvolvimento das linhas de transmissão e subestações”, completa o relatório.
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