O BTG Pactual reiterou recomendação de compra para a Weg (WEGE3) após reunião com a Siemens Energy, representada por Danilo Bezerra, vice-presidente de Tecnologia de Rede e Transformadores das Américas.
A conversa reforçou a visão do banco de que a demanda por equipamentos de rede elétrica permanece extremamente forte, em um momento em que a capacidade disponível segue limitada na maioria dos players do setor.
“A demanda por equipamentos de rede é excepcionalmente forte, com as renováveis permanecendo uma das principais fontes de nova geração de energia, somada à demanda de reposição de ativos de transmissão envelhecidos, já que mais de 50% da frota instalada está próxima do fim de sua vida útil“, relataram os analistas Lucas Marquiori, Fernanda Recchia e Samuel Alkmim, do BTG Pactual.
Contudo, a camada mais agressiva de demanda vem de data centers ligados a hyperscalers e inteligência artificial, com fornecedores negociando cada vez mais diretamente com as big techs.
Capacidade restrita favorece players já estabelecidos
A Siemens Energy apontou que a capacidade está apertada em praticamente todos os concorrentes, com prazos de entrega cotados entre três e cinco anos para equipamentos de maior capacidade.
Novos projetos de capacidade enfrentam três desafios principais: restrições de construção, já que uma planta greenfield de transformadores de potência leva entre dois e três anos para ser construída; disponibilidade de mão de obra qualificada; e capacidade de financiamento dos subfornecedores ao longo da cadeia.
“Dado esse pano de fundo setorial, continuamos vendo a Weg como uma das empresas mais bem posicionadas estrategicamente do setor, particularmente à medida que a capacidade adicionada nos últimos três anos começa a entrar em operação”, destacaram Marquiori, Recchia e Alkmim.
Os transformadores de potência, com poucos players qualificados e maior segmentação, apresentam dinâmica de margens mais favorável do que os transformadores de distribuição, que enfrentam concorrência de preço mais acirrada por terem barreiras de entrada mais baixas.
Fornecedores chineses ainda têm relevância limitada nos EUA
Apesar de não haver proibição formal a produtos chineses, o mercado norte-americano mostra clara preferência por equipamentos produzidos localmente, especialmente em aplicações de data center.
“Isso não é uma questão de qualidade ou tecnologia, mas sim uma função das dinâmicas de mercado e geopolítica”, segundo a Siemens, que opera uma planta na China e já forneceu a hyperscalers americanos a partir dela.
Empresas puramente chinesas, no entanto, ainda têm relevância limitada no mercado norte-americano, já que o serviço pós-venda permanece um fator decisivo nas compras.
Os preços de transformadores subiram significativamente nos últimos anos, com os transformadores de potência superando os de distribuição diante do ambiente de oferta mais restrito.
“Esperamos que o crescimento de volume se torne um motor mais relevante para o crescimento geral de receita à frente, embora regiões com restrições de capacidade mais apertadas devam continuar a apresentar pressão de preços mais forte”, afirmaram os analistas do BTG.
Apesar de esperar um segundo trimestre mais fraco para a Weg, o BTG projeta retomada do crescimento no segundo semestre de 2026, com continuidade nos anos seguintes.
“Mantemos nossa recomendação de compra para a Weg, que negocia a 25 vezes o lucro estimado para 2027”, concluíram Lucas Marquiori, Fernanda Recchia e Samuel Alkmim, destacando ainda a Índia como uma fonte relevante de demanda de longo prazo para o setor, dado que cerca de 300 milhões de pessoas ainda não têm acesso à eletricidade no país.
