O Citi colocou as ações da EzTec (EZTC3) sob monitoramento positivo — o chamado “Positive Catalyst Watch” — após informações da Broadcast de que a companhia pode estar próxima de fechar contrato de locação da Esther Tower com o Itaú Unibanco.
Embora ainda não confirmado, o banco avalia que um acordo com uma contraparte do porte do Itaú seria claramente positivo para a tese, por reduzir o risco do ativo e melhorar a visibilidade de geração de caixa.
O relatório, assinado pelos analistas André Mazini, Piero Trotta e Kiepher Kennedy, destaca que a Esther Tower é um dos principais pontos de incerteza no portfólio da EzTec.
Contudo, um contrato de longo prazo ajudaria a validar a atratividade comercial e o valor embutido do empreendimento, além de aliviar preocupações do mercado sobre alocação de capital e execução.
Para o Citi, a eventual locação pode abrir caminho para a monetização futura da torre. A leitura é que um ativo estabilizado e gerador de renda tende a ser mais vendável — o que poderia, portanto, acelerar uma venda parcial ou total, evento visto como gatilho relevante por investidores.
Nos cálculos do banco, a torre poderia ser vendida por cerca de R$ 1,9 bilhão, com margem bruta de 31%. O Citi também realizou análise de sensibilidade com diferentes taxas de capitalização e níveis de aluguel por metro quadrado, assumindo venda em 2028 e trazendo o valor a preço presente.
Valor de venda
Se o valor de venda alcançar a expectativa da empresa de R$ 20 mil por metro quadrado, o Citi estima que a EzTec negociaria a 0,63 vez preço sobre valor patrimonial.
Considerando distribuição de 100% do dividendo, com yield de 26,7%, o múltiplo iria a 0,55 vez, ante 0,68 vez atual — implicando reprecificação potencial de cerca de 23% após a venda e a distribuição.
Entretanto, o Citi manteve recomendação neutra e classificação de alto risco para a EzTec, com preço-alvo de R$ 15. O banco calcula potencial de alta de 16% no preço em relação ao fechamento anterior, além de dividend yield esperado de 1,9% — resultando, portanto, em retorno total projetado de 17,9%.
