O banco BTG Pactual (BPAC11) mantém neutralidade para B3 ($B3SA3) após a divulgação das projeções para 2024. Essas estimativas incluem despesas, capex e outros. O preço alvo é de R$ 14.
A B3 divulgou sua projeção para 2024 na noite de quinta-feira (7). De acordo com o BTG, os principais destaques são as despesas ajustadas (principais e novas iniciativas, ajustadas por D&A, SBC, provisões, despesas vinculadas a receitas e M&As) de R$ 2,14 bilhões a R$ 2,32 bilhões; investimento de R$ 200 milhões a R$ 280 milhões; despesas vinculadas a receitas de R$ 260 milhões a R$ 340 milhões; despesas com D&A de R$ 570 a R$ 630 milhões; e payout de 90% 120%, com alavancagem alvo de 2x dívida bruta/EBITDA.
No geral, exceto pela estimativa de payout, os números foram um pouco mais fracos do que temos em nosso modelo. No ponto médio, os “desembolsos totais” (despesas ajustadas + capex + despesas vinculadas às receitas) estão 5% acima da nossa estimativa, sugerindo um crescimento anual de aproximadamente 5% em relação ao ponto médio de 2023 (que foi reafirmado).
B3 (B3SA3): BTG (BPAC11) vê forte aceleração nas despesas para o 4TRI23
Assumindo o ponto médio da projeção para 2023, o BTG calcula uma forte aceleração trimestral nas despesas ajustadas no quarto trimestre, enquanto o payout deve aumentar, já que a B3 pagou aproximadamente 100% de seus lucros divulgados nos no acumulado deste ano – incluindo JCP, dividendos e recompras – ficando abaixo de 125% do ponto médio.
“No dia 12 de dezembro, a B3 realizará o Investor Day, geralmente liderado pelo CEO Gilson Finkelsztain e com a participação de diversos executivos. Esperamos ouvir mais detalhes sobre a projeção e o que esperar para o próximo ano em relação a produtos, novos fluxos de receita e crescimento”, informou o relatório do BTG.
Apesar de uma melhoria recente, os volumes de ações e a velocidade de giro de ativos permanecem relativamente fracos, as despesas estão tendendo a subir após um primeiro semestre melhor do que o esperado, e o potencial fim do JCP (que é levado em consideração no início em 2025) impactará provavelmente a B3 mais do que seus “pares do mercado de capitais”.
As ações são atualmente negociadas a ~16x P/L 24 e 25, e ainda é considerada pelo banco de investimentos como sendo uma boa opção para uma possível recuperação dos mercados de capitais no Brasil. No entanto, há outros ativos de maior potencial de valorização, que faz com que o BTG mantenha neutralidade para B3 (B3SA3).
