As ações da Gerdau (GGBR4) lideram as valorizações da Bolsa nesta terça-feira (28), impulsionadas por um resultado do primeiro trimestre de 2026 que surpreendeu positivamente na linha operacional — mesmo com receita abaixo das estimativas.
Para o analista Ilan Arbetman, da Ativa Research, o desempenho merece reconhecimento.
“Vemos o resultado como positivo, com destaque para a execução em custos, além do anúncio de dividendos e do cancelamento de ações“, afirma Arbetman — que, entretanto, mantém recomendação neutra para o papel.
Custos surpreendem em todas as regiões
A receita líquida de R$ 16,7 bilhões ficou 6,4% abaixo da estimativa da Ativa, impactada principalmente pelo fraco desempenho comercial no Brasil, onde as vendas caíram 9,5% na comparação trimestral, e pela pressão de importados sobre os preços.
Contudo, o CMV (Custo das Mercadorias Vendidas) surpreendeu positivamente em 10,3%, levando a margem bruta para 13,7% — alta de 3,8 pontos percentuais frente à projeção.
“A margem bruta superou nossas estimativas, refletindo a queda de custos em todas as operações”, destaca Arbetman.
O Ebitda atingiu R$ 2,96 bilhões — alta de 31,4% anual e 6,2% acima da estimativa —, com margem de 17,7%, expansão de 4,7 pontos percentuais na comparação anual.
América do Norte como destaque
A operação americana foi o principal motor do resultado.
“O desempenho sólido da América do Norte contrastou com uma dinâmica de receita mais fraca no Brasil e na América do Sul”, aponta o analista.
Na região, a produção avançou 11% na comparação trimestral, o Ebitda ajustado por tonelada cresceu 17,6% e a carteira de pedidos encerrou o trimestre em mais de 90 dias — acima da média recente de 70 dias, sinalizando boa visibilidade de demanda à frente.
No Brasil, apesar da queda nas vendas, o Ebitda ajustado por tonelada avançou 25,2% trimestral, sustentado pela redução de 4,7% no custo por tonelada.
Dividendos e recompras reforçam tese
A geração de caixa livre foi praticamente neutra no trimestre, em R$ 16 milhões, ante R$ 1,4 bilhão no quarto trimestre de 2025 — reflexo de maior consumo de capital de giro na América do Norte.
Entretanto, a alocação de capital foi positiva. A Gerdau distribuirá R$ 354,1 milhões em dividendos, com pagamento em 9 de junho, e cancelou 7,38 milhões de ações preferenciais.
“Estas medidas reforçam o comprometimento da companhia com a remuneração ao acionista e sinalizam a confiança do management em relação ao valor intrínseco da ação”, conclui Arbetman — que mantém recomendação neutra ao preço-alvo de R$ 21, avaliando que “a melhora operacional já está, em grande medida, incorporada no valuation”.
