Os mercados globais de celulose enfraqueceram em junho, com a China finalmente registrando concessões de preços após semanas de estabilidade. É o cenário mapeado pela XP Investimentos, que vê estoques elevados e custos de madeira doméstica em queda como os principais riscos à frente para os preços da commodity.
“Os mercados de celulose enfraqueceram em junho, com a China finalmente registrando concessões de preços, enquanto os mercados ocidentais permaneceram comparativamente mais firmes“, disseram os analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano, da XP.
A pressão é mais intensa no mercado de revenda chinês, enquanto Europa e América do Norte seguem resilientes.
China cede, Ocidente segura
Na China, alguns produtores de BEKP reduziram ofertas de US$ 600 a US$ 610 por tonelada para cerca de US$ 580, com os preços de revenda recuando ainda mais. O NBSK também cedeu para a faixa de US$ 640 a US$ 650 por tonelada, reforçando o ambiente fraco entre os diferentes tipos de celulose no mercado asiático.
A demanda fraca por papel e papelão, os estoques portuários próximos a recordes e os menores custos de madeira doméstica explicam o movimento.
“A Europa permaneceu mais resiliente, com diversos negócios de BEKP fechados a US$ 1.410 por tonelada, enquanto os preços de fibra curta na América do Norte avançaram para US$ 1.565 por tonelada”, apontaram Laghi, Nippes e Urbano.
A divergência entre os mercados ocidentais e o asiático é o principal elemento do cenário atual do setor.
Custos domésticos caem e aumentam o risco de queda nos preços
Os preços do cavaco doméstico na China recuaram para todas as espécies monitoradas em junho, caindo US$ 12 por tonelada no mês, o que reduz o suporte de custos para os produtores integrados que dependem de madeira local.
“A queda dos preços do cavaco na China aumenta os riscos de downside para os preços de celulose de mercado, considerando que a maior parte da produção integrada chinesa utiliza cavaco doméstico”, alertaram os analistas da XP.
Os produtores integrados chineses que usam madeira doméstica operam com custo marginal de cerca de US$ 500 por tonelada, ante US$ 580 para os que dependem de madeira importada.
Com preços de mercado entre US$ 600 e US$ 610 por tonelada, a margem de segurança está estreita, especialmente num cenário de estoques globais em torno de 43 dias e estoques portuários chineses nos maiores níveis históricos.
Exportações brasileiras recuam e embalagens mostram sinais mistos
As exportações brasileiras de celulose caíram 8% no ano em junho, com alta de 11% no mês. As exportações chilenas recuaram 13% no mês em maio, enquanto as uruguaias avançaram 13% em junho.
“Os estoques portuários chineses avançaram 2% no mês e 7% no ano em junho, limitando a urgência dos compradores em garantir volumes adicionais”, observaram Laghi, Nippes e Urbano.
No segmento de papel e embalagens no Brasil, as exportações de kraftliner avançaram 19% no ano em junho, com preços caindo 1% no mês em dólar. Os preços do OCC subiram no mês, com OCC Tipo I e II ambos em alta.
“A JV da Suzano (SUZB3) com a Kimberly-Clark, agora em operação, representa um marco estratégico relevante, embora com impacto limitado sobre a dinâmica de preços de celulose no curto prazo”, concluíram Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano.
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