Na próxima crise econômica, o Federal Reserve e outros bancos centrais talvez precisem antecipar suas ações e usá-los de forma mais rápida e forte, ou correr o risco de serem atolados em uma deflação enfraquecedora ou pior, disse um grupo por um grupo de analistas de política monetária e pelo governador do Federal Reserve, Lael Brainard, na última sexta-feira (21).
O grupo também pediu o uso de ferramentas políticas agora familiares, como orientações avançadas com mais força, e adoções novas como limitar as taxas de juros para reforçar a influência do Federal Reserve, que é uma instituição estadunidense responsável pela supervisão do sistema bancário e pela definição da política monetária aplicada dos Estados Unidos.
A abordagem ampla parecia ter algum apoio entre outros formuladores de políticas, discutindo como o Fed e outros bancos centrais deveriam se preparar para combater uma recessão futura. Se houver discordância, não está acima da ideia geral de que ferramentas como a compra massiva de títulos – ou “flexibilização quantitativa” – agora são um elemento básico da prática do banco central; é sobre como especificamente o Fed deve definir antecipadamente seus futuros planos para combater a crise.
Esforços intensos estão em andamento nos bancos centrais em todo o mundo para desenvolver novas formas de combater choques em meio à inflação baixa e às baixas taxas de juros que produzem respostas convencionais, como simplesmente reduzir uma taxa alvo de empréstimos, menos potente do que anteriormente.
O Federal Reserve está no meio de sua própria revisão e espera apresentar alterações em sua estrutura até o meio do ano. Embora a análise tenha se concentrado em como o Federal Reserve deve continuar com sua meta de inflação de 2%, os riscos negativos para uma economia saudável aumentaram o espectro de que os formuladores de políticas podem precisar introduzir políticas não convencionais cedo ou tarde.
Durante a discussão, um relatório mostrou que as atividades comerciais dos EUA paralisaram este mês e mais pessoas foram infectadas com o coronavírus na China e em outros lugares. E com isso, as ações caíram, os rendimentos do Tesouro dos EUA afundaram e os negociadores de futuros de taxas de juros estavam precificando dois cortes nas taxas de juros nos Estados Unidos até o final do ano. Isso aproximaria o Fed do “limite inferior zero”, onde políticas como flexibilização quantitativa entrariam em jogo.
O pedido de Brainard de expandir o arsenal político do Fed para combater os próximos choques veio em resposta a um documento que mostrava que as orientações de compra e venda de títulos do banco central implantadas durante a última crise tiveram apenas resultados mistos e que argumentaram que essas ferramentas poderiam ter sido mais eficazes foi usado de forma mais decisiva.
“As lições da crise argumentariam por uma abordagem comprometida em manter a política no limite inferior até que o pleno emprego e a meta de inflação sejam alcançados. Essa orientação futura pode ser reforçada por limites de taxa de juros sobre títulos do tesouro de curto prazo no mesmo horizonte”, afirmou Brainard.
Na última crise, o Federal Reserve prometeu manter as taxas de juros em zero até que as metas de emprego e inflação fossem cumpridas, mas somente depois tentar outras opções. Por exemplo, os limites da curva de juros, que proporcionariam mais flexibilização das políticas do que apenas orientações futuras ou compra de títulos, seriam novos para o Federal Reserve, embora outros bancos centrais o tenham experimentado.
No início desta semana, o presidente do Federal Reserve de Richmond, Thomas Barkin, sugeriu que ele adotaria uma abordagem proativa das políticas, embora não estivesse claro o quão favorável ele seria a novas ferramentas.
“Estou convencido de que podemos agir mais rapidamente e com mais comprometimento, usando as ferramentas que já possuímos, como orientações futuras”, disse Barkin.
Outros formuladores de políticas pesaram com suas próprias advertências.
“A realidade é que você não pode se fortalecer continuamente. Você tem certos momentos no tempo em que pode acertar. O tempo importa incrivelmente”, disse Raphael Bostic, presidente do Fed de Atlanta.
O vice-presidente do Fed, Richard Clarida, disse à conferência que está inclinado a receber menos sinais dos mercados quando suas sugestões entram em conflito com o que o Fed está ouvindo de empresas, famílias e economistas e com o que seus próprios modelos divulgam.
Atualmente, esse é o caso, com economistas e formuladores de políticas do Fed projetando uma retenção nas taxas durante este ano, enquanto os futuros de taxas de juros estão precificando cortes nas taxas. Somente quando vários sinais apontam na mesma direção é que eles terão um efeito material na ação do Fed.
Para Brainard, a comunicação é um componente essencial da caixa de ferramentas expandida, e o Fed deve esclarecer antecipadamente que “implantaremos um conjunto mais amplo de ferramentas de forma proativa para fornecer acomodação quando os choques levarem a taxa de política a seu limite inferior”.
“Devemos adotar uma estratégia que alcance com sucesso o emprego máximo e os resultados médios de inflação de 2% ao longo do tempo”, acrescentou.
Brainard disse que apoia uma estratégia na qual visará uma série de resultados inflacionários que permitirão atingir 2% em média, em geral, conhecidos como metas flexíveis de inflação média. Ela também pediu, como outras autoridades do Fed, respostas fiscais mais fortes em uma desaceleração, já que a política monetária por si só provavelmente não será suficiente.
Já a economista-chefe do Citibank, Catherine Mann, foi além.
“A coordenação de políticas entre países pode ser uma maneira importante de lidar com um estresse financeiro global”, disse ela na conferência. “A política monetária não pode ser o único jogo na cidade.”
*As informações são da Reuters
