O BTG Pactual (BPAC11) publicou nesta quinta-feira (31) o relatório relacionado às ações do Grupo Soma (SOMA3), em que recomenda a aquisição de ativos da empresa pelo preço-alvo de R$ 17.
Esta foi a primeira vez que a instituição financeira participou do Investor Day. Entre os temas mais relevantes relacionados aos negócios do Grupo Soma, o banco destaca:
- detalhes sobre a inclusão da Hering e cooperações a serem capturadas;
- operações internacionais da Farm, abrangendo os desenvolvimentos no Estados Unidos e a tática de expansão na Europa;
- potencial de desenvolvimento da NV e de suas outras marcas.
Grupo Soma (SOMA3): Expectativas com a Hering
A administração do Grupo Soma conjectura que a Hering pode gerar de R$ 1,7 bilhão a R$ 2,75 bilhões em receitas adicionais, tendo como base o ano 2019, com R$ 375 milhões a R$ 770 milhões em margem de contribuição até 2026.
Vale destacar que a varejista ainda não prevê elevações para essas expectativas, visto que não considera outras frentes, como a incorporação das lojas Hering ou vantagens para as operações.
Já o BTG projeta um acréscimo de R$ 1,1 bilhão em receitas, mais R$ 330 bi em Ebitda, sobre as estimativas do grupo.
Expansão da Farm
Em relação à bandeira Farm, possuidora de aproximadamente 23% da receita resultante das vendas internacionais, o Grupo Soma pretende expandir os negócios para a Europa, além de entrar no segmento de calçados nos Estados Unidos.
Segundo o relatório BTG, a empresa projeta uma arrecadação de R$ 1,8 bilhão a R$ 2,2 bilhões em vendas anuais nos Estados Unidos até 2026, o que representa de 1 a 1,3 de market share. Simultaneamente, a dona da Animale acredita que pode alcançar de R$ 375 milhões a R$ 750 milhões (0,25 a 0,50 de market share) ante R$ 275 milhões colhidos nos EUA em 2021.
Para obter esse forte crescimento, o Grupo Soma realizará o planejamento estratégico de preço, com ticket médio de US$ 200. Além disso, terá o design concentrado em mercados internacionais.
O objetivo é impulsionar as vendas em conscientização, por meio de influenciadores e colaboração de marcas conhecidas, bem como expandir os canais das lojas físicas.
Exposição à recuperação de consumo
O relatório BTG destaca a impressão positiva com o diagnóstico apresentado pelo Soma, sobretudo no que diz respeito ao tumaround da Hering (que apresentou resultados iniciais auspiciosos), bem como para a expansão internacional.
O documento aponta que “em uma perspectiva top-down, apesar do cenário macro mais desafiador, com gargalos na cadeia de suprimentos para varejistas de vestuário, inflação de curto prazo mais alta e volatilidade cambial, acreditamos que a proposta de valor do Grupo Soma de gerenciar com eficiência várias marcas e sua exposição a consumidores de alta renda devem oferecer maior poder de precificação e proteção mais forte contra a inflação do que a maioria de seus pares”.
Além disso, registra que a negociação a 26x P/L 2022 não é barata. No entanto, levando em conta seu CAGR de LPA consolidado de 2021 a 25 de 32%, o atual valuation ainda possibilita potencial de valorização.
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