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Selic deve ir a 15,25% em 2025

Selic deve ir a 15,25% em 2025

Aumentamos nossa projeção de crescimento do PIB real de 2025 para 2,1% (de 1,7% anteriormente). Para 2026, estimamos um crescimento de 1,8%. A atividade econômica vem surpreendendo positivamente nos últimos anos, com a absorção interna sendo a grande impulsionadora para um crescimento perto de 3,5% esse ano.

Diante da expectativa de um mercado de trabalho com lenta desaceleração e benefícios ainda fartos, o consumo às famílias deve permanecer resiliente em 2025. Além disso, ao contrário desse ano, a contribuição do setor externo deve ser positiva com a alta do dólar perto de R$ 6,00. Por outro lado, o ciclo de aperto monetário deve causar uma retração dos investimentos nos próximos dois anos, apesar do forte avanço em 2024. De fato, mesmo com a taxa de juros em alto patamar durante o ano que vem, o dinamismo do mercado de trabalho e os benefícios do governo devem manter a atividade ainda acima, ou muito perto, de seu potencial.

A resiliência da atividade econômica, a alta do dólar e a perspectiva do aumento de preço dos alimentos deve levar a inflação para 5,2% em 2025 (projetávamos 4,3% anteriormente). A recente alta do câmbio, que passou de R$5,80 no início de novembro para R$ 6,05 em dezembro, terá impacto importante nos bens industrializados.

Esperamos uma aceleração para 4,5% em 2025, de próximo de 2,7% em 2024. Além do câmbio mais depreciado, a categoria de alimentação também deve sofrer com a alta dos preços das carnes devido à virada do ciclo do boi. Esperamos que essa categoria avance 6,5% no ano que vem. Já o aumento da renda real acima da produtividade, que continua tímida, aliada à resiliência da atividade econômica deve elevar a inflação de serviços para perto de 6,0%. Isso significa mais um ano com a inflação acima da meta de 3,0%, inclusive, acima do teto da meta (4,5%).

Selic a 15,25%

Nesse cenário, de atividade resiliente e inflação em aceleração, esperamos que a taxa Selic seja elevada para 15,25% ao longo das próximas reuniões do Copom. Como já foram indicadas mais duas altas de 100pbs, esperamos a continuidade do ciclo com mais duas altas de 50pbs. Novas deteriorações das expectativas na pesquisa Focus, junto com algum desapontamento adicional no lado fiscal, poderiam levar a altas ainda mais significativas, empurrando a taxa Selic para próximo de 16,25%.

As políticas da nova administração americana têm potencial de alterar esse cenário, dependendo da intensidade de implementação dos aumentos de tarifas de importação, bem como da implementação de política imigratória mais restritiva.

Por Stephan Kautz e Thalita Silva, da EQI Asset