O BTG Pactual revisou nesta sexta-feira (3) sua projeção para a Selic e agora espera dois cortes adicionais de 25 pontos-base nas próximas duas reuniões do Copom, levando a taxa a 13,75% ao ano ao fim de 2026. Antes, o banco trabalhava com manutenção da taxa em agosto.
A mudança foi motivada pela combinação de três fatores: a função de reação revelada pelo Copom em junho, a comunicação aberta à continuação do ciclo e projeções mais benignas do modelo do Banco Central.
A decisão de junho do Copom surpreendeu parte do mercado. Com atividade forte, expectativas desancoradas e inflação acima da meta, o colegiado ainda assim cortou a Selic, sinalizando preferência por suavizar a trajetória de juros e postergando a convergência da inflação para o primeiro trimestre de 2028.
“Mesmo com atividade forte, expectativas desancoradas e inflação acima da meta, o Copom cortou a Selic em junho, sinalizando preferência por suavizar a trajetória de juros“, destacaram os economistas.
Dois fatores de risco altista também arrefeceram. A queda do petróleo e a reabertura do Estreito de Ormuz mitigaram pressões relevantes sobre o balanço de riscos, o que pode evitar uma nova piora substancial das expectativas de inflação.
O Relatório de Política Monetária trouxe projeções mais benignas do que a replicação pré-Copom do BTG, sobretudo pela incorporação do El Niño e de sua reversão em 2028.
O cenário, porém, segue cheio de obstáculos.
“O cenário segue adverso: hiato positivo, mercado de trabalho apertado, riscos como El Niño intenso, escala 6×1, Fed mais hawkish e eleição, o que limita o tamanho do ciclo e exige cautela adicional na condução da política monetária”, alertaram os economistas do BTG Pactual.
Uma métrica ex-El Niño também sugere espaço mais limitado para cortes do que o modelo oficial do BC indica, o que reforça a leitura de que o ciclo será curto e gradual.
