A inflação na Europa segue alta e ficará acima da meta por um período prolongado, estima o Banco Central Europeu (BCE) em ata divulgada ao mercado na manhã desta quinta-feira (24).
Conforme o documento, a economia indica risco crescente de inflação arraigada com possível espiral de salários.
Também traz que o enfraquecimento da atividade não é suficiente para reduzir inflação à meta e, no caso de recessão, o BCE deve continuar a apertar a política monetária.
Além disso, a alta de 75 pontos base dos juros foi apoiada por ampla maioria do conselho do banco.
Inflação na Europa
Isabel Schnabel, membro da comissão executiva, observou que a incerteza aumentou nos mercados financeiros desde a reunião anterior de política monetária do Conselho do BCE, em 7 e 8 de setembro de 2022.
Para ela, isso ocorreu em meio a inflação persistentemente alta e temores elevados de uma recessão, com maior atenção à possível instabilidade financeira.
Também disse que as preocupações com a inflação continuaram a ser o motor dominante da evolução do mercado financeiro, uma vez que os resultados da inflação continuaram a surpreender para cima, levando a um novo ajustamento das expectativas do mercado para a política monetária a nível global.
E acrescentou que, no contexto das persistentes surpresas da inflação, os investidores revisaram fortemente suas expectativas em relação à “taxa de política terminal” dos bancos centrais (o nível em que os participantes do mercado esperavam que o atual ciclo de taxas de juros atingisse o pico) como embutido em taxas livres de risco, para todos as principais economias avançadas.
Destaques
- Meta do BCE: inflação em 2%;
- Inflação atual: 9,9%;
- Inflação dos preços de energia: ultrapassou os 40%;
- Inflação dos preços dos alimentos: está em 11,8%;
“A inflação excluindo energia e alimentos havia subido para 4,8% em setembro, ante 4,3% em agosto, refletindo o impacto dos altos preços das concessionárias nas estruturas de custos de muitos setores, o impacto contínuo dos gargalos na oferta e a recuperação pós-pandemia em demanda. O crescimento dos salários continuou a aumentar gradualmente”, informa o BCE.
Perspectivas
Ela elencou, ainda, que na área do euro, em comparação com as expectativas na altura da anterior reunião de política monetária do Conselho do BCE, os preços de mercado e os resultados dos inquéritos apontavam agora para expectativas de um ritmo mais rápido de subidas das taxas de juro diretoras e de uma taxa terminal marcadamente mais elevada.
Acontece que a ação política enérgica estava provocando um aperto nas condições financeiras, com taxas de juros reais de médio a longo prazo subindo notavelmente e ativos de risco continuando a ser vendidos.
No entanto, ainda havia um alto grau de incerteza sobre a extensão do ajuste de política necessário para conter a inflação. Ao mesmo tempo, os investidores mudaram gradualmente sua atenção para os efeitos colaterais do forte ciclo de aumento das taxas globais, em meio a condições de financiamento mais restritas para entidades com classificação mais baixa, baixa liquidez do mercado e maior volatilidade nos mercados de recompra.
Principais preocupações
De acordo com o documento, as maiores preocupações com a inflação resultaram em rendimentos sem risco da área do euro muito mais sensíveis a notícias sobre inflação em 2022 do que em 2021.
Em contraste, a relação entre rendimentos sem risco e notícias sobre crescimento permaneceu bastante fraca, sugerindo que os participantes do mercado esperavam que os bancos centrais se concentrassem principalmente na inflação.
Nos Estados Unidos, o ajuste das expectativas de taxa de curto prazo nos preços do mercado financeiro foi ainda mais pronunciado. Diferentemente da Zona do Euro, a curva a termo de juros nos Estados Unidos apresentou acentuada inversão, sinalizando a expectativa de reversão das altas de juros ao longo de 2023.
Na área do euro, as taxas de juro reais aumentaram em todo o espectro de maturidades desde a anterior reunião de política monetária do Conselho do BCE. No entanto, ainda foram fortemente negativas nos vencimentos curtos e permaneceram abaixo dos níveis prevalecentes em ciclos de aperto anteriores, como em dezembro de 2006, quando as pressões inflacionárias foram bem menos intensas.
Surpresas inflacionárias
Conforme a ata, devido às repetidas surpresas inflacionárias ascendentes e ao aumento da incerteza sobre a trajetória da política monetária necessária para domar a inflação as medidas de mercado de compensação da inflação de longo prazo na área do euro apresentaram tendência de alta nas últimas semanas.
Ficaram agora acima dos níveis observados aquando da anterior reunião de política monetária do Conselho do BCE, apesar da forte reavaliação das expectativas de política monetária. Pressão inflacionária adicional pode emanar da depreciação em curso do euro. Até agora este ano, o euro enfraqueceu 13% em relação ao dólar americano. Considerando que a maior parte das commodities era denominada em dólares norte-americanos, tais desenvolvimentos cambiais exacerbaram o choque dos preços da energia.
Neste contexto, a reavaliação das expectativas de política monetária levou a um aperto generalizado das condições financeiras além das taxas livres de risco. A venda global nos mercados de ações continuou também na área do euro, embora os analistas tenham feito recentemente apenas revisões limitadas para baixo nas perspectivas de ganhos de longo prazo das empresas da área do euro e as expectativas de ganhos tenham permanecido em um nível geral alto.
Os rácios preço/lucro ajustados ciclicamente desceram acentuadamente dos níveis elevados prevalecentes durante o período prolongado de política monetária acomodatícia. Eles estavam agora muito mais próximos, embora ainda acima, de suas médias de longo prazo desde 2005.
Spreads
O documento elenca, ainda, que no mercado de obrigações de empresas da área do euro os spreads das obrigações de alto rendimento e de grau de investimento aumentaram. Além disso, a emissão de obrigações por sociedades não financeiras da área do euro diminuiu acentuadamente, especialmente no segmento de alto rendimento.
A evolução nos mercados de obrigações soberanas tinha sido até agora benigna. Apesar do forte aumento nos rendimentos sem risco, os spreads soberanos em relação à taxa overnight index swap (OIS) permaneceram praticamente inalterados e se tornaram menos sensíveis a mudanças nos rendimentos sem risco do que antes do anúncio do Instrumento de Proteção à Transmissão.
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