O Banco BTG Pactual (BPAC11) analisou a atuação da Embraer (EMBR3) no 4TRI21. De acordo com a instituição financeira, os resultados da empresa foram piores do que o estimado. O BTG mantém a recomendação de compra, com ações no preço-alvo de R$ 26.
A companhia que atua no setor de aviação executiva registrou a receita líquida de US$ 1,3 bilhão, valor este -29% ao ano e 19% abaixo das projeções da instituição financeira. O Ebit somou US$ 1,3 bilhão – contra US$ 104 milhões registrados no ano passado. O Ebitda foi de US$ 11 milhões com margem de 9%.
A Embraer anotou bons números em relação aos seus itens especiais. A companhia totalizou US$ 34 milhões e reportou o lucro líquido de US$ 2 milhões, valor este, em linha com o computado no ano passado. O lucro líquido ajustado – aquele que exclui os itens especiais foi de US$ 57 milhões dos US$ 22 milhões previstos pelo BTG.
BTG (BPAC11): queda na alavancagem
A empresa destacou a sua margem operacional no período. Segundo o relatório, a Embraer totalizou em seu Ebit: – 5% de margem na aviação comercial – contra 6% no ano passado; – 35% de margem em defesa e segurança – versus 12 % no ano anterior; 22% na aviação executiva – contra 13% no ano passado e por último a margem de 17% em serviços e suporte, número este, maior que os – 10% que foram registrados no último ano.
Também foi computado o montante de U$ 452 milhões em seu fluxo de caixa, o que é inferior aos US$ 725 milhões somados no mesmo período do ano passado.
Por fim, a dívida líquida foi US$ 1,3 bilhão, o que simboliza queda no t/t. O Ebitda UDM foi de 3,5x, abaixo dos 3,9x que foram anotados no último trimestre.
Guidance fraco em 2022
O BTG projetou os números do guidance da Embraer. De acordo com o banco de investimentos, o ano será de recuperação para a companhia que atua no setor de aviação.
“entregas na aviação comercial devem ficar na faixa de 60-70 (vs. nossos 87), enquanto na aviação executiva a expectativa é de 100-110 unidades (vs. nossos 97); espera-se que a receita líquida seja de US$ 4,5-5,0 bilhões
(abaixo do consenso, incluindo o BTG, de US$ 5,7 bilhões); a margem EBITDA ajustada deve estar na faixa de 3,5-4,5% (abaixo do consenso, incluindo nossa estimativa, de 5%); a margem EBITDA ajustada deverá ser
de 8-9% (vs. nossos 9% e o consenso de 10%); o fluxo de caixa deve chegar a US$ 50 milhões ou mais.” informou trecho do relatório.
Recuperação no setor
O guidance apresentou números mais fracos para a Embraer, porém o BTG acredita em uma retomada gradual para o setor aéreo, que sofreu impactos relacionados a pandemia de coronavirus. O banco de investimentos frisou os sólidos drivers a longo prazo e a iniciativa eVTOL, que ainda não está com valor precificado no mercado.
