A compra de ativos de transmissão pela Taesa (TAEE11) em parte dos estados do Norte, Nordeste e Centro-Oeste, é considerado positivo, mas a operação tem caráter de inflexão na estrutura de capital e reduz a flexibilidade para outros movimentos no curto prazo. Além disso, a alavancagem deve atingir seu pico em 2026, exigindo um movimento de desalavancagem estrutural a partir de 2027, quando a companhia projeta retornar a níveis inferiores a 4,0x.
“Vemos o movimento como positivo e estratégico para a companhia, pois estende a vida útil contratual média e adiciona R$ 6,4 bilhões em receita total de longo prazo via crescimento inorgânico, uma alternativa relevante diante da alta competitividade dos leilões recentes”, diz trecho de avaliação em relatório da Ativa Investimentos.
As concessões estão localizadas em estados como Goiás, Pará, Tocantins e Bahia, regiões já operadas pela companhia, o que abre espaço para sinergias técnicas e administrativas, de acordo com a Ativa. A transação ainda está pendente das aprovações regulatórias usuais e será integralmente financiada.
Como foi a operação
A Taesa adquiriu os ativos junto à Energisa (ENGI11) por um valor de aproximadamente R$ 2,293 bilhões, considerando dívida líquida de R$ 748 milhões, resultando em um equity value de R$ 1,545 bilhão.
O fechamento da operação ainda depende do cumprimento de condições precedentes, incluindo aprovações regulatórias da Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) e do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE).
Segundo a Taesa, todas as cinco concessões estão 100% em operação comercial e os ativos representam um crescimento de R$ 291 Milhões em receita anual permitida (RAP), para o ciclo 2025-2026, o que corresponde a 7% na RAP e 12% na receita total (a ser auferida durante a vigência das concessões).
Os empreendimentos, com concessão remanescente de cerca de 22 anos, possuem ao todo 1.305 km de linhas de transmissão e 12 subestações. Com esta aquisição, a capacidade de transformação da transmissora aumenta em 33%, atingindo cerca de 18 mil MVA.
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