O TotalPass deixou de ser uma aposta lateral da SmartFit (SMFT3) e passou a ser uma variável operacional central do negócio — e o primeiro trimestre de 2026 trouxe números que reforçam essa transição.
É essa a leitura dos analistas Luiz Guanais, Yan Cesquim e Beatriz Cendon, do BTG Pactual, que elevaram o preço-alvo das ações de R$ 30 para R$ 31 e mantiveram a recomendação de outperform (compra).
“O TotalPass continua migrando de opcionalidade para uma variável operacional central dentro da tese de investimento”, afirmam os analistas em um relatório divulgado no sábado (9).
Crescimento acelerado da plataforma
A plataforma encerrou o trimestre com 2,1 milhões de clientes no Brasil e México — alta de 24% na comparação trimestral. No Brasil, a rede parceira superou 34 mil academias e estúdios, com presença em quase 2 mil cidades e participação de mercado de 34% em usuários ativos mensais.
O segmento Others — que reúne TotalPass Brasil, Queima Diária, Studios e TotalPass México — atingiu R$ 192,9 milhões em receita líquida, alta de 102% anual, representando 9% da receita consolidada ante 6% no primeiro trimestre de 2025.
A rentabilidade surpreendeu ainda mais. A margem bruta em caixa do segmento avançou 13,3 pontos percentuais para 85,7%.
“Isso reforça nossa visão de que o TotalPass pode ser acretivo em margem se preencher capacidade incremental e escalar com custos fixos adicionais limitados”, destacam Guanais, Cesquim e Cendon.
Monetização melhorando, mas ainda abaixo do B2C
A queda de 2% na base de clientes reportada pela SmartFit no Brasil não preocupa o BTG. A explicação é simples: os usuários do TotalPass não entram na contagem oficial, mas seus check-ins geram receita para as academias próprias da rede.
“A queda na base de clientes foi atribuída pela gestão principalmente à maior relevância dos check-ins do TotalPass”, explicam os analistas.
A monetização por visita ainda fica abaixo do canal B2C direto, mas vem melhorando.
Tese de longo prazo intacta
O BTG projeta CAGR (Taxa de Crescimento Anual Composta) de 30% no lucro por ação entre 2026 e 2029.
“A SmartFit continua se destacando como uma das principais histórias de crescimento composto no varejo da América Latina”, concluem Guanais, Cesquim e Cendon — reiterando a compra ao preço-alvo de R$ 31.
