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BTG mantém recomendação para Copel apesar de EBITDA abaixo do esperado

BTG mantém recomendação para Copel apesar de EBITDA abaixo do esperado

O BTG Pactual (BPAC11) manteve recomendação de compra para a Copel (CPLE6) após a divulgação do balanço do quarto trimestre de 2024, avaliados como fracos, impactados pelo desempenho abaixo do esperado no segmento de geração eólica e por maiores provisões para contingências. O preço-alvo para esta ação é de R$ 15.

De acordo com o balanço da CPLE6, o EBITDA ajustado da companhia foi de R$1,26 bilhão, 11% abaixo da estimativa de R$ 1,4 bilhão e 13% menor na comparação anual. O lucro líquido ajustado atingiu R$ 595 milhões, ficando bem aquém da projeção de R$855 milhões.

A alavancagem da Copel aumentou significativamente após o pagamento das outorgas das usinas Foz do Areia, Segredo e Salto Caxias, passando de 1,5x para 2,6x dívida líquida/EBITDA no trimestre. Ainda assim, a companhia anunciou R$ 1,25 bilhão em dividendos adicionais, o que eleva o total distribuído em 2024 para R$ 2,33 bilhões, representando um payout de 86% e um dividend yield de 8%. O lucro líquido do ano foi positivamente impactado por ganhos com desinvestimentos na Compagas, Araucária e ativos imobiliários.

Copelo (CPLE6): Geração & Transmissão afetada por restrições e menor preço de venda

O segmento de Geração & Transmissão + Comercialização registrou um EBITDA ajustado de R$ 613 milhões, ficando 27% abaixo da média anual e 23% abaixo da projeção do BTG. O fraco desempenho foi atribuído à menor geração eólica devido a velocidades de vento reduzidas e restrições operacionais, além de preços médios de venda mais baixos (R$ 178,7/MWh vs. R$ 206,6/MWh no 4TRI23). Além disso, os custos com compra de energia aumentaram, e as provisões para contingências totalizaram R$31 milhões.

Por outro lado, a Copel conseguiu reduzir despesas operacionais (PMSO), principalmente com queda nos custos de pessoal e de fundo de pensão, compensando parcialmente os impactos negativos.

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O segmento de distribuição seguiu como o grande destaque da companhia, com um EBITDA de R$ 715 milhões, superando a estimativa de R$ 632 milhões. A Copel demonstrou forte controle de custos operacionais e melhoria nos indicadores de qualidade.

Balanço no 4TRI24

A CPLE6 reportou um lucro líquido de R$ 575,2 milhões no quarto trimestre de 2024 (4TRI24), representando uma queda de 39% em comparação ao mesmo período de 2023, quando o lucro foi de R$ 942,8 milhões. No acumulado do ano, entretanto, a empresa de energia elétrica obteve um lucro líquido de R$ 2,79 bilhões, um avanço de 20,3% ante os R$ 2,32 bilhões registrados em 2023.

O EBITDA ajustado da companhia foi de R$ 1,26 bilhão no último trimestre do ano passado, uma redução de 12,9% em relação aos R$ 1,44 bilhão registrados no 4TRI23. No ano de 2024, o indicador caiu 6,6%, totalizando R$ 5,10 bilhões contra R$ 5,46 bilhões no ano anterior. Já o EBITDA contábil recuou 15,7% no trimestre, somando R$ 1,29 bilhão.

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