O banco BTG Pactual (BPAC11) reitera compra para Localiza (RENT3), com preço alvo de R$ 90, após entrevista do CEO da companhia, Bruno Lasansky, ao jornal Valor Econômico. De acordo com o relatório, devido ao lento ajuste do mercado automotivo, é provável que os níveis de depreciação permaneçam elevados no curto prazo, embora tendam a diminuir ao longo do ano.
Diante desse cenário, o executivo indicou uma abordagem mais cautelosa para a expansão da frota, com compras de veículos focadas na renovação da frota (já refletidas em nossos números). Além disso, o CEO destacou o plano de expansão para o braço de veículos pesados para apoiar o crescimento da empresa no segmento.
“No geral, a entrevista não impactou nossa perspectiva/estimativas para a empresa. Antecipamos uma melhora nas tendências de receita a partir do 4TRI23 devido à sazonalidade positiva. Olhando para 2024, esperamos que as tendências de queda na depreciação e nas taxas de juros impulsionem a expansão dos lucros. A Localiza é uma das nossas principais recomendações para 2024”, diz trecho do relatório BTG.
Localiza (RENT3): depreciação continua sendo tópico crítico
O relatório diz ainda que o CEO da Localiza delineou a estratégia da empresa durante a pandemia, que envolveu envelhecer sua frota e interromper as novas compras de veículos. Pós-covid, a empresa prevê que o mercado automotivo se normalize gradualmente, embora lentamente, já que a renda das famílias no Brasil não acompanhou a expansão nos preços dos carros.
Para o banco de investimentos, essa disparidade torna a depreciação uma preocupação constante ao longo do ano. Os níveis de depreciação da Localiza têm aumentado constantemente, e é esperado que essa tendência continue até o 4TRI23 (atingindo R$6,7 mil/carro no RAC).
Leia também:
No entanto, o banco antecipa uma tendência de queda para 2024 (principalmente no RAC) à medida que o mercado automotivo se recupera e as condições de compra melhoram. A ênfase do CEO em um crescimento mais lento este ano (focando na renovação da frota em vez de expansão) já está um tanto quanto refletida em nossas projeções.
“Modelamos um crescimento da frota de 10,5% a/a em 2024 (abaixo das médias históricas), impulsionado principalmente pela divisão de gestão de frotas (que estimamos crescer sua frota em 14,5% a/a)”, diz outro trecho do relatório.
Expansão
Lasansky também mencionou a inauguração de novas lojas Seminovos em sua operação de veículos pesados. A Localiza recentemente abriu duas lojas em Campinas e Ribeirão Preto (SP), considerados dois importantes hubs do mercado de caminhões no país. Atualmente, a empresa possui uma frota de veículos pesados de 5.000 unidades distribuídas entre cerca de 200 clientes. A divisão foi adquirida através da aquisição da Unidas e recentemente mudou o foco para expansão.
“Considerando a natureza de longo prazo dos contratos de veículos pesados, a Localiza está preparando o terreno para vender esses ativos usados por meio de sua própria rede Seminovos (atualmente vendendo caminhões usados através de parceiros comerciais)”, aponta o BTG.
O BTG diz ainda que, apesar de reconhecer a depreciação como um fator crucial a monitorar, antecipa uma robusta expansão dos lucros este ano (76% a/a para aproximadamente R$3,87 bilhões), também suportada pela queda das taxas de juros. O segmento RAC mostrou tendências positivas nos últimos trimestres (especialmente os níveis de tarifas), e espera que a sazonalidade favorável impulsione os resultados do 4TRI23.
“A ação é negociada a um valuation atrativo de 16,7x P/L 24, um desconto significativo em relação aos níveis históricos. Aliado à melhoria da dinâmica das taxas de juros, vemos uma tese convincente, reforçando nossa recomendação de compra para a ação”, conclui o relatório sobre Localiza (RENT3).
