O BTG Pactual (BPAC11) tem recomendação de compra para a 3R (RRRP3), com preço-alvo em R$ 85.
O banco de investimentos divulgou relatório ao mercado analisando o segundo trimestre da petroleira. “Vemos os resultados como um ponto de inflexão para a empresa, aproximadamente, quatro anos após aquisição do primeiro ativo”, disse.
Também por conta de atrasos e gargalos operacionais que prejudicaram a disposição do mercado de precificar retornos futuros.
“Ainda que os números estejam abaixo da média, visto que sua última e maior aquisição (Potiguar) foi incorporada apenas em junho, os resultados do 2TRI23 já indicam melhorias significativas e menos não recorrentes, o que deve ajudar a contribuir para uma melhor precificação da capacidade de geração de valor da empresa”, destacou.
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BTG analisa a 3R (RRRP3)
Para o BTG, o EBITDA ajustado (ex-mid/downstream) de R$ 196 milhões (+26% t/t) ficou em linha com as estimativas, refletindo o crescimento de produção já divulgado no trimestre (+37% t/t) e compensando a queda de 5% t/t dos preços do petróleo.
“Os custos de produção de US$ 23,5/bbl ainda são altos (+5% t/t), mas devem começar a diminuir nos próximos trimestres, à medida que a RRRP acelera suas campanhas de revitalização (o capex no 2º trimestre foi de US$ 42 milhões; +29% t/t) e estabiliza a produção em Papa Terra”, disse.
E acrescentou que os resultados de mid/downstream também adicionaram R$ 3,7 milhões ao EBITDA (pequena margem de 1,4%). “Também gostamos de ver as despesas de holding caindo de R$ 81 milhões no primeiro trimestre para R$ 53 milhões no segundo trimestre, e notamos que os resultados poderiam ter sido melhores se não fossem R$ 24 milhões em custos de transação relacionados à incorporação da Potiguar. Por fim, o lucro também veio como estimado, enquanto a empresa consumiu US$ 140 milhões devido ao maior capex e aquisição do ativo Potiguar”, ressaltou.
Números sólidos
O banco elencou que a petroleira também divulgou números operacionais sólidos para julho, com a produção de P&G subindo 16,4% m/m para 43,9 kboe/d. em grande parte devido ao primeiro mês completo de produção do polo Potiguar.
“A incorporação desse ativo não só foi importante para o crescimento da RRRP como também serviu para proporcionar a necessária diversificação de risco”, frisou.
E complementou: “além disso, também gostamos da qualidade dos dados de produção de julho. Se excluirmos Potiguar, a RRRP ainda conseguiu aumentar a produção (5% m/m) pelo segundo mês consecutivo, graças a um sólido desempenho de Macau (+14,9% m/m) e do cluster Offshore (+7% m/m).”
Estimativa e consenso
O BTG disse que a produção consolidada de 43,9 kboe/d em julho excede tanto a estimativa do terceiro trimestre de 42,6 kboe/d quanto o consenso. “Isso deve fortalecer a confiança do mercado nos resultados da RRRP para o 2S23 e abrir espaço para revisões positivas de lucros”, destacou.
“No geral, apesar dos resultados do segundo trimestre em linha, acreditamos que os investidores se concentrarão nos dados de produção de julho. Os custos de extração ainda são altos e uma maior alavancagem operacional do aumento da produção pode se tornar uma poderosa fonte de criação de valor”, ressaltou.
E concluiu: “negociando a 3x EV/EBITDA 2024E, preferimos investir no setor via PRIO (2,9x), mas notamos que nossas estimativas ainda implicam que a RRRP perderá 20% da curva de produção embutida em seu relatório de reservas no próximo ano. Com uma gestão voltada para o crescimento orgânico, a sustentabilidade das melhorias recentes pode ficar mais evidente e ajudar a reduzir o risco da tese. Como um dos nomes com beta maior que o Brent, acreditamos que a assimetria é positiva.”
Bolsa
Por volta das 14h10 a ação RRRP3 recuava 0,081%, cotada em R$ 36,97.
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