A XP Investimentos avalia que o Assaí (ASAI3) tem espaço para mitigar parte da pressão de custos trabalhistas por meio de iniciativas como self-checkouts e ajustes nos horários de funcionamento das lojas, enquanto iniciativas estratégicas em curso — especialmente marca própria, ASAI Pharma e serviços financeiros — configuram riscos positivos para os resultados da companhia.
A análise ocorre em meio à revisão das estimativas do banco, que incorporaram um cenário macro mais desafiador, com inflação de alimentos elevada e juros mais altos. Como consequência, a XP reduziu suas projeções de lucro líquido ajustado para 2026 e 2027 em 28% e 26%, respectivamente, além de cortar o preço-alvo para R$ 10,5 por ação.
Cenário macro mais adverso pressiona resultados
Segundo a XP, o Assaí deixou de ser apenas uma tese ligada ao ciclo de queda de juros e passou a enfrentar um ambiente mais restritivo. As expectativas para a taxa básica ao fim de 2026 subiram para cerca de 14%, acima dos níveis projetados no início do ano, aumentando o custo financeiro e pressionando resultados.
Além disso, a nova legislação trabalhista — ainda em fase de aprovação — deve elevar as despesas operacionais, especialmente em vendas, ampliando a pressão sobre as margens da companhia nos próximos anos.
Inflação de alimentos pode ajudar vendas
Apesar do cenário desafiador, a XP destaca que a aceleração da inflação de alimentos pode ter efeito positivo sobre as vendas mesmas lojas (SSS), ao impulsionar o faturamento nominal. Esse movimento pode ganhar força com impactos adicionais vindos do cenário global e de fatores climáticos.
No entanto, o banco alerta que o poder de compra mais limitado dos consumidores tende a conter volumes, com possível intensificação de movimentos de trade down e maior sensibilidade ao preço, o que limita a expansão mais robusta das receitas.
Iniciativas estratégicas sustentam tese
Mesmo com revisões negativas nas estimativas, a XP mantém recomendação de compra para o Assaí, apoiada na geração de caixa ainda robusta e nas iniciativas estratégicas em andamento. O banco projeta um FCF yield na faixa de “mid-teens” para 2026 e 2027, mesmo em um ambiente macro mais adverso.
Entre os destaques positivos, estão o avanço da marca própria, a expansão do ASAI Pharma e o desenvolvimento de serviços financeiros, que podem abrir novas frentes de monetização e melhorar a rentabilidade no médio prazo.
Adicionalmente, a antecipação da monetização de créditos tributários de PIS/Cofins ao longo dos próximos 12 meses deve contribuir para reforçar o fluxo de caixa da empresa em 2026, ainda que o benefício seja temporário.
Por fim, a XP ressalta que a execução dessas iniciativas será determinante para compensar a pressão de custos e sustentar a tese de investimento. O banco também destaca que o ajuste recente no G&A, após reestruturação no primeiro trimestre, ajuda a amenizar parte dos impactos negativos.
