Análise do BTG (BPAC11) aponta que as duas recentes fusões e aquisições da Hapvida (HAPV3) mantêm a consolidações do setor bem viva.
O Hapvida anunciou que assinou uma proposta vinculativa para comprar 100% do HB Grupo Saúde, operadora de planos de saúde integrados verticalmente em São Paulo com 128 mil membros de plano de saúde (3% da base de membros do HC do HAPV).
O valor da transação foi de R$ 450 milhões (~ 1% do EV do HAPV), que inclui ativos imobiliários.
Embora o EBITDA não tenha sido divulgado, o BTG vê uma transação implícita em múltiplos de R$ 3,5mil/sócio e 1,5x faturamento, em linha com a média de negócios de HC nos últimos dois anos.
“Parabenizamos este movimento estratégico, pois reforça o hub da empresa no estado de São Paulo, iniciado com a aquisição de dois anos atrás”, afirmam os analistas.
Faturamento de R$ 310 milhões
Com receita anual de R$ 310 milhões (3% do faturamento do HAPV; 1,5% do faturamento da NewCo após a fusão com GNDI), o HB Saúde conta com 128 mil membros de HC (maioritariamente corporativo) e 24,5 mil membros de Odontológico.
Localizado em São José do Rio Preto e Mirassol, possui 1 hospital com 31 leitos (6 UTI), 8 unidades ambulatoriais, 1 clínica infantil, centros clínicos e diagnósticos, e um centro de oncologia.
Na região onde o HB atua, a Hapvida já tem cerca de 110 mil membros HC, e um maior crescimento orgânico agora é esperado com a operação verticalmente integrada do HB.
Compra do Cetro Hospital
O Hapvida também anunciou uma (pequena) aquisição do Hospital-Dia Cetro em Alagoinhas (Bahia), que possui 12 leitos (capacidade total de 16), 10 consultórios médicos, 2 urgências salas de atendimento e 2 salas de cirurgia.
O preço de aquisição (que inclui o terreno) foi de R$ 25 milhões (não significativo em relação ao valor de mercado do HAPV).
O movimento parece sinérgico do ponto de vista geográfico e operacional, já que Alagoinhas está perto de Salvador, Lauro de Freitas, Camaçari e Feira de Santana, cidades já atendidas pela Hapvida”, diz o BTG.
A empresa tem 7 mil associados em Alagoinhas, então essa mudança claramente apoia seu plano de crescimento orgânico na região.
Recomendação de compra para Hapvida
Os movimentos de M&A foram os primeiros desde o recente follow-on de Hapvida.
Durante o processo de sua última oferta de ações, o HAPV foi muito ativa em novas fusões e aquisições, apesar de sua fusão em curso com GNDI.
Na verdade, as últimas aquisições anunciados por ambos (HB Saúde pelo HAPV e CCG pela GNDI) devem render 308 mil novos membros do HC para o grupo (3,5% da base de membros da NewCo), então a consolidação está mais viva do que nunca.
HAPV e GNDI juntos ainda mantêm apenas 18% do mercado de seguro saúde do Brasil. Com fundamentos estruturais amplamente no lugar, o BTG reitera a compra para o ativo apesar de citar o fraco impulso de ganhos causado pelas hospitalizações da Covid19.
O preço teto é de R$ 19.
