A comunicação recente do Banco Central apontou para a proximidade do início do ciclo de cortes de juros. Com isso, revisamos nossas projeções para a trajetória da taxa Selic nos próximos meses, com expectativa de redução de 25pbs na reunião do Copom em agosto.
Nossa interpretação é a de que o Comunicado da última decisão do Copom foi desafiado pela Ata da mesma reunião, em que foi descrito um ambiente de maioria favorável ao início do ciclo de flexibilização monetária na próxima reunião.
Os argumentos desses membros do Copom referem-se à melhora recente da inflação, trajetória de redução das expectativas de inflação e menores riscos na política fiscal. Assim, uma atitude parcimoniosa de corte de juros já poderia ser implementada.
Além disso, o Conselho Monetário Nacional (CMN) anunciou a manutenção da meta de inflação em 3% para os próximos anos, alterando somente o horizonte-objetivo de convergência, retirando a obrigatoriedade de ano-calendário e tornando-a contínua ao longo do tempo.
Entendemos que essa decisão poderá levar a novas quedas nas expectativas de inflação da pesquisa Focus. Atualmente o consenso dessa pesquisa aponta para 3,8% de IPCA em 2025, e entendemos que uma redução para 3,5% pode ser possível até a próxima reunião do Copom.
Assim, incorporando a comunicação do BC e a decisão do CMN, esperamos que a taxa Selic caia para 13,5% na reunião do Copom em agosto, e seja reduzida nas reuniões subsequentes, alcançando 11,75% em final de 2023 e 9% em meados de 2024.
Finalmente, esperamos que a inflação, medida pelo IPCA, termine em 5,3% ao final de 2023 e 4,1% em 2024.
Por Stephan Kautz, economista-chefe da EQI Asset
