A Usiminas (USIM5) deve apresentar um resultado consolidado estável no segundo trimestre de 2026, segundo prévia divulgada pela Genial Investimentos. A casa projeta Ebitda ajustado de R$ 659 milhões para o período, alta de 0,9% em relação ao trimestre anterior e avanço de 61% na comparação anual.
A avaliação da Genial é que o trimestre deve ser marcado por dinâmicas opostas entre os principais negócios da companhia. De um lado, a siderurgia tende a ganhar tração com reajustes de preços. De outro, a mineração deve sofrer pressão de margem por causa do aumento do frete marítimo.
“Antevemos um trimestre de dinâmicas antagônicas e resultado consolidado substancialmente estável”, afirma a Genial, no relatório assinado pelo analista Luca Vello.
Aço deve sustentar o resultado da Usiminas
Na divisão de siderurgia, a Genial estima Ebitda ajustado de R$ 581 milhões, alta de 6,8% na comparação trimestral. A margem deve avançar para 10,8%, crescimento de 0,4 ponto percentual frente ao primeiro trimestre.
O principal suporte vem dos preços. Segundo a casa, os reajustes contratados, com alta de 5% na distribuição e repasse defasado à indústria, devem mais do que compensar o desconto de 2% a 3% concedido a cerca de 80% do volume automotivo. Com isso, o preço realizado doméstico deve subir 2,7% no trimestre.
“O preço” deve ser o principal fator de sustentação da siderurgia, afirma a Genial. A casa também destaca que a demanda ajuda a sustentar a estratégia, com a Anfavea projetando alta de 4% na produção de veículos em 2026.
Na frente de custos, a pressão de placas e carvão em dólar deve ser parcialmente compensada pelo câmbio médio 4% menor. Além disso, o projeto PCI começa a capturar ganhos de custo já no segundo trimestre, segundo a análise.
Frete pesa sobre mineração
Na mineração, a leitura é menos favorável. A Genial projeta Ebitda ajustado de R$ 76 milhões para a MUSA, queda de 31% ante o trimestre anterior, com margem de 8,9%.
O volume deve se recuperar sazonalmente para 2,301 milhões de toneladas, alta de 18% no trimestre, após um primeiro trimestre fraco por causa das chuvas. Ainda assim, o número permanece 6% abaixo do registrado em 2025.
O problema está no frete. Como a referência de preço é CFR China, a alta de 36% no frete marítimo deve reduzir o preço realizado estimado de US$ 76,4 para US$ 73,5 por tonelada.
“A escalada do frete marítimo ante um preço-referência estável subtrai US$ 4 por tonelada do realizado”, aponta a Genial.
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Genial mantém recomendação neutra para USIM5
Para o lucro líquido, a casa projeta R$ 243 milhões no 2T26, queda de 73% em relação ao primeiro trimestre, quando o resultado foi beneficiado por um efeito não recorrente de imposto diferido.
A estimativa de Ebitda da Genial está próxima do consenso Bloomberg, de R$ 652 milhões. A casa afirma que está alinhada ao mercado no agregado, mas com composição diferente: margem superior sobre receita ligeiramente menor, refletindo maior eficácia do binômio preço e mix.
Apesar da melhora esperada na siderurgia, a Genial mantém recomendação manter para USIM5, com preço-alvo de R$ 8. Segundo a casa, com a ação a R$ 8,40 após valorização expressiva, o mercado já incorpora parte da opcionalidade ligada às medidas antidumping.
“O verdadeiro prêmio do case permanece adiante”, diz a Genial, ao citar que o benefício de preço e participação deve se concentrar no segundo semestre de 2026.
