O BTG Pactual (BPAC11) avaliou que a Vamos (VAMO3) registrou resultados em linha com o esperado no quarto trimestre do ano passado (4TRI24). Com isso, a recomendação é de compra, com preço-alvo de R$ 15. Esse foi o primeiro trimestre após a a cisão do segmento de concessionárias para a Automob (AMOB3).
De acordo com o relatório do banco, a VAMO3 mencionou o impacto relacionado à cisão do patrimônio líquido, com a baixa de créditos tributários (IR/CSLL) ao valor presente de aproximadamente R$ 40 milhões (R$ 238 milhões em valor nominal). Por fim, o ROIC foi de 16% em 2024, ante 13% no 3TRI24) com um spread de ROIC de 6,6 p.p. (vs. 5,8 p.p. no 3T), impactado negativamente pelos ativos retomados disponíveis para locação.
A divisão de locação apresentou receita líquida de R$1,1 bilhão, também em linha com as expectativas), impulsionada principalmente pelas receitas com vendas de ativos (+34% a/a), enquanto a receita de serviços cresceu 26% a/a.
Vamos (VAMO3): ebitda de locação foi de R$ 863 milhões
O EBITDA da locação foi de R$ 863 milhões e o yield mensal da Vamos em novos contratos foi de 2,8%. A empresa registrou R$ 232 milhões em ativos devolvidos no último trimestre do ano passado, uma melhora frente aos R$ 270 milhões do trimestre anterior.
“Adicionalmente, a companhia informou já ter retomado um total de R$ 2 bilhões em ativos, sendo R$ 1,2 bilhão em 2024 e R$ 757 milhões em 2023. Na frente da Sempre Novo, o capex contratado foi de R$ 166 milhões (vs. R$149 milhões no trimestre anterior), com capex implementado de R$158 milhões (vs. R$87 milhões no 3TRI24)”, explicou o BTG.
Foco em consistência operacional
Com a conclusão da reestruturação societária — e a cisão da Vamos Concessionárias — a companhia passará a se dedicar exclusivamente ao negócio de locação, reduzindo a ciclicidade de suas operações.
“Olhando à frente, esperamos que o mercado acompanhe de perto: a realocação de ativos, a execução da estratégia Sempre Novo, as tendências de demanda por locação, (iv) a disciplina de preços e a gestão da estrutura de capital. Apesar do valuation atrativo, entendemos que o mercado deve aguardar maior consistência operacional antes de retomar a confiança na tese”, completa o BTG, em seu relatório.
Como foi o balanço do 4TRI24
A Vamos encerrou o quarto trimestre de 2024 com um lucro líquido de R$ 213,2 milhões em operações continuadas, um crescimento de 17,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando o lucro foi de R$ 181,3 milhões. No acumulado do ano, o lucro líquido dessas operações atingiu R$ 779,2 milhões, avanço de 56,6% frente aos R$ 497,6 milhões registrados em 2023.
A receita líquida da companhia no trimestre somou R$ 1,229 bilhão, um crescimento de 40,3% na comparação anual. No ano, a receita totalizou R$ 4,699 bilhões, um aumento de 32,4%. O segmento de locação, principal motor de crescimento da empresa, representou R$ 1,122 bilhão da receita trimestral, alta de 27,4% sobre o mesmo período de 2023.
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