O BTG (BPAC11) recomenda compra para Orizon (ORVR3), com preço-alvo em R$ 42 após a empresa divulgar resultados considerados sólidos pelo banco de investimento.
A companhia divulgou seu balanço corporativo e o documento aponta que houve prejuízo líquido de R$ 55,8 milhões no quarto trimestre de 2022 (4T22), alta de 271% na base anual.
No quarto trimestre de 2021 a companhia havia obtido prejuízo líquido de R$ 15 milhões, e a receita líquida no período foi de R$ 179,2 milhões sobre os R$ 155,3 milhões de um ano antes.
Já o Ebitda (Resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ficou em R$ 79,1 milhões no período, alta de 3% sobre o Ebitda de R$ 76,5 milhões de um ano antes.
BTG (BPAC11): Orizon (ORVR3)
No relatório que o BTG divulgou ao mercado, o banco explica que “o Ebitda se explica principalmente pelo ganho na venda de sua participação de 20% na UTE Barueri para a Sabesp, que totalizou R$ 60 milhões, superando nossa projeção em 3% (R$ 58 milhões), mas queda de 21% a/a devido à falta de vendas de créditos de carbono no trimestre (vs. R$ 33 milhões no 4T21)”.
“Após as despesas financeiras líquidas acima do esperado (-R$ 80 milhões vs. nossa estimativa de -R$ 29 milhões) devido a ajustes no valor pago pela Orizon à Jive pelos ativos da Estre (variação monetária e marcação a mercado das ações), a Orizon apresentou um prejuízo líquido de R$ 55 milhões (esperávamos um resultado zerado). A alavancagem atingiu 3,72x dívida líquida/EBITDA, e esperamos uma desalavancagem gradual nos próximos trimestres, apoiada pela consolidação total dos ativos adquiridos recentemente e pelas vendas de créditos de carbono”, disse.
E acrescentou: “os volumes de resíduos recebidos em seus ecoparques cresceram 1% a/a para 2,19 milhões de toneladas, a produção de biogás aumentou 46% a/a e a geração de energia aumentou 85% a/a. Apesar de um aumento de 44% a/a na produção de créditos de carbono, a empresa não vendeu créditos no 4T e está mantendo toda a produção de 2022 em estoque para vender a preços melhores durante 2023. Do lado do custo, opex aumentou 71% a/a, explicado principalmente pela consolidação de novos ativos. Se considerarmos apenas os ativos legados, o opex aumentou 6% a/a, em linha com a inflação do IPCA do ano de 2022 (5,79%).”
Principais riscos
Os principais riscos são elencados pelo BTG são:
- renovação de contratos vigentes em termos equivalentes ou melhores;
- falta de regulamentação do setor;
- contratos com entidades públicas uma vez que 60% das receitas da Orizon são geradas por contratos de aterros sanitários assinados com municípios e;
- o crescimento adicional da Orizon no curto prazo é esperado via M&As, que podem acabar não se concretizando.
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