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BTG Pactual (BPAC11) mantém recomendação de compra para Vibra (VBBR3) após prévia do 1T22

BTG Pactual (BPAC11) mantém recomendação de compra para Vibra (VBBR3) após prévia do 1T22

Redação EuQueroInvestir

Redação EuQueroInvestir

26 Abr 2022 às 18:39 · Última atualização: 24 Jun 2022 · 3 min leitura

Redação EuQueroInvestir

26 Abr 2022 às 18:39 · 3 min leitura
Última atualização: 24 Jun 2022

Imagem de caminhão da Vibra (VBB3), que teve sua compra de ações recomendada pelo BTG Pactual

O banco BTG Pactual (BPAC11) manteve a recomendação de compra para a Vibra (VBBR3), com preço-alvo de R$ 35,00 em seu relatório de análise prévia para os resultados do setor de distribuição de combustíveis do primeiro trimestre de 2022. Nesta terça-feira (26), os papeis da empresa abriram com cotação de R$ 21,90.

No texto, os analistas do banco destacam que o setor como um todo deve ter resultados piores no próximo trimestre do que no quarto trimestre de 2021, como consequência da menor importação de combustíveis pela Petrobras (PETR3, PETR4), depois de um excesso de importações no trimestre anterior.

Além disso, a variante Ômicron da covid-19 impactou os volumes de negociações especialmente em janeiro e fevereiro, o que provavelmente prejudicou a capacidade de repasse de preços das distribuidoras de combustível. O cenário do setor melhorou muito em março, ajudando as margens a se recuperarem, também impulsionadas pelos ganhos de estoque.

Vibra (VBBR3): “relógio suíço”

A Vibra (VBBR3) é responsável pela gestão dos postos de marca BR. Seus resultados serão divulgados somente em 16 de maio, mas os analistas acreditam que a empresa vai demonstrar equilíbrio entre a estratégia comercial e seu modelo de precificação assertivo.

Os analistas esperam que os volumes caiam 3% a/a devido a menores vendas B2B (-18% a/a devido a uma base comparativa mais forte), compensando volumes estáveis de varejo e o crescimento de 35% a/a no segmento de aviação.

O banco projeta ainda uma margem de reabastecimento impressionante de R$ 125/m³, novamente bem acima do seu par mais óbvio e oferecendo espaço para surpresas positivas após o tom conservador exibido na teleconferência do 4T. No total, o banco receita líquida de R$ 37,3 bilhões, EBITDA de R$ 1,1 bilhão e lucro de R$ 1,2 bilhão, impulsionado por ganhos cambiais não relacionados ao caixa.

Embora os investidores estejam cada vez mais focados nos empreendimentos mais recentes e mais complexos da VBBR, os analistas estimam que o desempenho superior na distribuição de combustível vai persistir, justificando a classificação de Compra.

Prévia para o balan~co da Vibra Energia (VBBR3)

Ultrapar (UGPA3): recomendação neutra

No caso da Ultrapar (UGPA3), responsável pela gestão das marcas Ipiranga (postos) e Ultragaz (gás de cozinha), a recomendação do banco é neutra. Os resultados serão divulgados em 11 de maio, e a expectativa é de que a empresa reflita as tendências gerais do setor, com números mais fracos em janeiro-fevereiro e uma forte recuperação em março, porém ainda insuficiente para repetir os resultados do quarto trimestre de 2021.

A estimativa de EBITDA é de R$ 509 milhões, o que implica em margem unitária de R$ 9 4/m³, dando continuidade à tendência saudável do 4T. Mas a grande diferença de lucratividade em relação aos pares deve novamente enfatizar o fato de que o caminho de recuperação é longo, de acordo com os comentários recentes da administração.

O banco estima o EBITDA da Ultracargo em R$ 106 milhões e o da Ultragaz em R$ 202 milhões, refletindo fortes margens (novamente) de R$ 502/ton. A espera dos analistas é de que a companhia comece a reportar números proforma, incluindo resultados de operações continuadas (ex-Oxiteno e Extrafarma). No consolidado, estima-se receita proforma de R$ 33,4 bilhões, EBITDA de R$ 759 milhões e lucro de R$ 60 milhões.

Prévia para o balan~co do Grupo Ultra (UGPA3)

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