O banco BTG Pactual (BPAC11) divulgou relatório sobre a Multiplan (MULT3), com recomendação de compra das ações da empresa a preço-alvo de R$ 31, após participação do Investor Day realizado pela companhia administradora de shopping centers.
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O preço-alvo para 12 meses aponta potencial de valorização de 45% para os papéis da empresa, que fecharam nesta quinta-feira (8) em baixa de 3,3%, a R$ 21,37. No ano, contudo, as ações já acumulam alta acima dos 20%.
Multiplan (MULT3) tem bom desempenho e pode investir mais apesar do cenário macro
Durante o Investor Day, a empresa apresentou suas perspectivas para 2023, das quais os analistas do banco destacam:
- as vendas dos shoppings continuam sólidas (+22,5% nos primeiros 11 meses de 2022 em comparação com 2019, último ano antes da pandemia, apesar da desaceleração em novembro;
- o cenário macro é mais difícil, mas a administração vê espaço para investimentos;
- a empresa possui grande banco de terrenos para expansão de shoppings;
- a 2ª fase do Golden Lake será lançada em breve.
As vendas dos lojistas continuam fortes, crescendo 22,5% nos primeiros 11 meses de 2022 em relação ao mesmo período de 2019 (e 42,4% em relação a 2021) apesar dos impactos da Copa do Mundo (negativos), enquanto SSS foi de 37,2% a/a e SSR 44,4% a/a no período.
A administração disse que os consumidores fizeram compras antecipadas para quando o Brasil jogasse a Copa do Mundo, mas continuam otimistas com as vendas dos varejistas e acreditam que os aluguéis dos shoppings crescerão de forma sólida em termos reais, como tem acontecido historicamente.
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Empresa tem possibilidade de investir seletivamente
A administração da Multiplan (MULT3) admitiu que o cenário macro é mais difícil e as taxas de juros mais altas, por causa da manutenção da Selic em 13,75%, diminuem o apetite por novos projetos devido ao maior custo da dívida, enquanto a disposição dos varejistas em aumentar as operações é menor.
Mas as decisões de investimento da Multiplan são voltadas para o longo prazo: a empresa conta com projetos de alta qualidade e pode avançar com projetos desde que haja demanda por mais ABL e retornos atrativos.
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Grande pipeline de expansões de shoppings
A Multiplan tem 200.000m² para potenciais expansões de shoppings (ParkShopping Barigui, em Curitiba, e DiamondMall, em Belo Horizonte, estão em construção), enquanto a empresa ainda vê espaço para mais projetos greenfield no país, já que apenas 200 dos 5.000 municípios brasileiros possuem shoppings.
A empresa também lança em breve a 2ª fase do empreendimento Golden Lake, com unidades menores (140-180m²) e VGV de R$ 00 milhões.
Em relação a M&A, a Multiplan acredita que é difícil encontrar barganhas no setor de shoppings (independente do cenário macro), já que as expectativas de valuation dos operadores de shoppings não mudam muito.
Enquanto isso, a administração sinalizou que a empresa é sensível aos preços dos ativos (para gerar altos retornos aos acionistas) e que as fusões e aquisições devem fazer sentido estrategicamente e do ponto de vista de governança.
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