O BTG (BPAC11) avaliou a atuação da Sabesp (SBSP3) ao longo do primeiro trimestre de 2022 e segundo o banco de investimentos, o Ebitda ajustado de R$ 1,72 bilhão ficou acima das expectativas. Desta forma, o BTG manteve a sua recomendação de compra, ao preço-alvo de R$ 51.
A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo anotou a receita líquida de R$ 3,98 bilhões, isto é, com a exclusão dos custos de construções. Este valor representa um aumento de 9% ao ano em tarifas implícitas, o que compensou os volumes fracos. A Sabesp computou o percentual de – 1% ao ano para a água e 0,4% a/a para o esgoto.
A empresa também registrou o lucro líquido de R$ 976 milhões e este montante está relacionado ao ganho financeiro líquido de R$ 340 milhões.
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BTG (BPAC11): despesas com PMSO
O BTG realçou os gastos com pessoal, material, serviços de terceiros e outras despesas (PMSO). Segundo o banco de investimentos, houve aumento de 9,4% ao ano e este número está abaixo da inflação no período. Vale lembrar, que o percentual do IPCA foi de 11,3% nos últimos dozes meses.
“Fortes aumentos em material de tratamento (+49% a/a) e custos de energia (+15% a/a) foram mais do que
compensados por um aperto nos gastos com serviços (+1,6% a/a), pessoal (+7,5% a/a) e despesas gerais (+7,8% a/a).” informou trecho do relatório.
As provisões para inadimplência cresceram de 47% ao ano para R$ 178 milhões, o que influenciou no percentual de 35,3% na margem Ebitda.
Momento favorável para a Sabesp (SBSP3)
O banco de investimentos descartou uma possível privatização para a Sabesp em seus cálculos e considerou um bom valor para Tir real de 10% e a 0,74x EV/RAB.
“Além disso, estamos começando a nos tornar mais construtivos nas eleições estaduais, à medida que vemos gradualmente mais candidatos pró-privatização ganhando força nas pesquisas. Dito isso, acreditamos que o nome oferece um risco/retorno atrativo, pois uma Sabesp privatizada – assumindo um EV/RAB conservador de 1,3x – pode valer R$ 95/ação.” realçou o BTG.
Existe uma melhora significativa na frente regulatória da companhia de saneamento básico, em especial após o bom resultado da revisão tarifária mais recente, que é somado ao menor risco do reajuste tarifário de 2022.
